|
Главная → Рынки и специфика торговли →
Специфика рынков
В настоящее время российские инвесторы как институциональные, так и частные, имеют возможность без каких-либо существенных ограничений размещать средства в активах западного происхождения.
Если руководствоваться спросом-предложением в контексте рыночных реалий, то можно выделить несколько зарубежных фондовых рынков представляющих собой текущий и перспективный интерес для разных групп российских инвесторов.
При анализе привлекательности зарубежных рынков (в том числе и с точки зрения целесообразности брокерского обслуживания) следует руководствоваться следующими критериями:
- ликвидность и разнообразие финансовых инструментов;
- волатильнось и спекулятивность;
- комиссионные и сопутствующие расходы (т.е. технический доступ, минимальная стоимость сделки, стоимость потока биржевых данных, депозитарное обслуживание, ввод/вывод средств);
- стоимость заёмного капитала (маржинальных средств) и размер плеча;
- гарантии сохранности капитала за рубежом;
- доступность для понимания средним инвестором (нужно принимать во внимание факт, что даже за институциональным капиталом стоят конечные владельцы, для которых немаловажно общее понимание, где и каким образом размещаются их средства);
- возможность открытия коротких позиций (игры на обеих сторонах движений рынка);
- юридическая база;
- временная доступность (например, рынок Японии напрямую доступен лишь резидентам РФ, ведущим ночной образ жизни (за исключением жителей Дальнего Востока);
- и др. факторы.
С точки зрения привлекательности зарубежных активов для российских инвесторов — необходимо провести градацию различных рынков для разных групп инвесторов исходя из, прежде всего, размеров капитала и сопутствующих расходов. Для этого можно провести короткий сравнительный анализ основных мировых торговых площадок.
Несмотря на недавно достигнутое превосходство европейских площадок над американскими по капитализации торгующихся компаний, объем и интенсивность торгов в Европе по-прежнему значительно уступает заокеанским своим конкурентам. Европейские рынки характеризуются низким уровнем спекулятивности относительно американских.
Таким образом, европейские фондовые рынки, по сути своей, являются более подходящими и приспособленными для институциональных участников. В Европе, в отличие, например, от США нет широкого держания акций индивидуальными инвесторами. Также, по сравнению с США в Европе в гораздо меньшей степени присутствует иностранный фондовый капитал и нет разветвлённой системы большого числа брокер-дилеров, в конкурентной борьбе обеспечивающих приемлемые комиссионные расходы для частных инвесторов. Пока, даже тенденция к общеевропейскому, в том числе и биржевому объединению и консолидации, не оказала особого влияния на снижение биржевых расходов. Также, среди присущих фондовой Европе черт, следует отметить дорогостоящий клиринг и депозитарные расходы для брокеров и техническую «отсталость по сравнению с ведущим мировым рынком — США. Все эти факторы, помноженные на несколько громоздкое фондовое законодательство способствуют высоким ценам обслуживания в Европе. Соответственно, Европейские фондовые рынки более подходят профучастникам (собственно, подавляющая часть рынка и состоит из операций институционалов, торгующих большими пакетами бумаг между собой). Это касается минимальных сумм открытия и поддержания счета, комиссионных расходов (сильную заградительную роль играет минимум за трейд, который часто составляет десятки долларов), платы за биржевые данные и хранение бумаг. Таким образом, потенциальные российские инвесторы для европейских рынков — это профучастники и частные инвесторы с капиталом выше среднего, размещающие средства средне-долгосрочно. Комиссионные в Европе рассчитываются по похожей на российский рынок схеме — исходя из % с проторгованного капитала. В континентальной Европе также торгуются АДРы российских эмитентов, однако этот рынок не особо ликвиден по сравнению с Лондонской Биржей. Одной из причин этого считаются расчеты в евро (существуют планы перевести расчеты в доллары, но пока не понятно, когда они материализуются). Несколько особняком в Европе стоит Eurex — биржа срочных контрактов, где торгуются фьючерсы на основные европейские биржевые индексы и другие производные. Теоретически, это может представлять интерес для российских инвесторов, практически — широкого спроса пока не наблюдалось. Этим летом был запущен новый продукт — фьючерсы на российские АДРы, но обороты пока меньше чем в российском ФОРТС.
Изначально одной из стратегических задач Eurex было создание специализированной площадки для профессионалов. Запущен ряд инструментов, могущих представлять интерес для финансовых компаний различного профиля и финансовых подразделений крупных участников реальных секторов экономики. Доступные инструменты представляют широкие возможности для контроля и управления рисками. Прежде всего, это возможность хеджирования рисков, связанных с изменением процентных ставок (деятельность в сфере различного рода кредитов и долговых инструментов). Структурой рынка предусмотрены как инструменты для долгосрочной фиксации, так и для оперативных действий (хотя специфика европейского рынка как такового и не рассчитана на слишком активные операции). Учитывая возрастающее влияние капитала российского происхождения, биржей была создана секция по торговле производными на ADR и GDR российских компаний, торгующихся в Европе. Однако, в этом сегменте у биржи есть серьезный конкурент — Лондонская система EDX, объединяющая секции производных инструментов ряда бирж северной и северо-восточной Европы (Стокгольм, Осло, Хельсинки, Копенгаген и др.). EDX впервые предложила участникам рынка организованный рынок форвардов, ранее считавшихся инструментом сугубо переговорных сделок. Деривативы на АДР и ГДР российского происхождения выделены в отдельную секцию. Без агрессивного PR и выездов в Россию (что характерно для представителей Eurex и Deutsche borse в целом) объем торгов в секции с начала 2007-го года увеличился в десятки раз. По состоянию на конец сентября среднедневной оборот в секции составляет порядка $60 млн. Индекс FTSE Russian IOB, производные на который также торгуются на EDX, пока не привлекает достаточного внимания трейдеров.
Его (индекса) основой являются АДР и ГДР на акции российских компаний. Наиболее широко они представлены на рынке Overseas Лондонской фондовой биржи (торги в режиме IOB — international order book), а также на франкфуртской XETRA, вместе с Eurex входящей в группу Deutsche borse. В Лондоне бумаги иностранных компаний торгуюся на рынке Overseas в режиме International Order Book (IOB). На XETRA представлены акции более 11 тысяч компаний, в том числе:
Европа
| ABN Amro | Henkel |
| Adidas | HSBC |
| Alcatel-Lucent | Hugo Boss |
| Bayer | Nike |
| Bosch | Nokia |
| De’Longhi | Siemens |
| Deutsche Bank | Volkswagen |
| Ericsson | Volvo |
| France Telecom | |
США
| Adobe | Delta Air Lines |
| AMD | Ford Motor |
| Amazon | Hewlett-Packard |
| American Express | Johnson & Johnson |
| Boeing | McDonald’s |
| British American Tobacco | Microsoft |
| Citigroup | Motorola |
| Coca-Cola | Yahoo |
| Dell | |
Япония
| Funai | Nissan |
| Hitachi | Sony |
| Kawasaki | Suzuki |
| Konami | Toshiba |
| Mitsubishi | Yamaha |
Торги ведутся в евро.
Подробнее о бумагах российских компаний, торгующихся в Европе, можно узнать в разделе Российские компании на международных рынках.
Рынок акций на Euronext значительно скромнее (дна данный момент листинг прошло чуть более 1200 эмитентов), однако развитие рынка продвигается значительными темпами. Судьбоносным стало поглощение биржи NYSE и создание, таким образом, крупнейшего в мире оператора NYSE Euronext. Изначально имеющая холдинговую структуру, Euronext объединяет ведущие биржи Европы (торги также ведутся в евро), на которых торгуются крупнейшие европейские компании. В их числе:
| ABN Amro | Heineken |
| Alcatel-Lucent | HSBC |
| BIC | L’Oreal |
| Bonduelle | Peugeot |
| Danone | Valeo |
Несмотря на относительно низкий уровень присутствия иностранных эмитентов на площадке, это направление также активно развивается. Листинг на бирже провели американские компании международного уровня (напр. General Electric, General Motor, Ford Motor и другие).
Наряду с Eurex и EDX производные инструменты также торгуются на Euronext в специализированной секции Liffe. На этой площадке торгуются валютные, кредитные деривативы (фьючерсы и опционы на EONIA (Euro OverNight Index Average) и EURIBOR (однодневная ставка) а также деривативы на ряд европейских индексов:
| AEX (Амстердам) | FTSEEurotop |
| Light AEX | FTSEurofirst80 (Париж) |
| BEL20 (Брюссель) | FTSEurolist 100 |
| CAC40 (Париж) | MSCI Euro |
| FTSE100 (Лондон) | MSCI Pan Euro |
| FTSE250 | PSI20 (Лондон) |
Также Euronext имеет специализированную секцию для компаний с низкой и средней капитализацией — Alternext. В секции прошли листинг 117 эмитентов и ход торгов пока не отличается большой активностью.
LSE (London stock exchange) — одна из старейших бирж в мире. В последние годы здесь активно размещаются не только британские компании, но и эмитенты со всего мира. Лондонская фондовая биржа также является крупнейшей в мире площадкой по торгам структурированными продуктами, выделенными в отдельную секцию. На рынке представлены наиболее крупные британские компании, такие как Barclays, BP, British Airways, Cadbury Schweppes, HSBC и многие другие. Здесь же торгуется бумаги ряда компаний, ведущих бизнес в странах СНГ, например Kazakhgold, Kasakhmys, Ukraine Opportunity Trust. Также на бирже существует так называемый рынок альтернативных инвестиций (AIM), где представлены активно развивающиеся компании со всего мира, такие как Abbey, I-mate и ряд российских (помимо представленных в Overseas), например Sibir Energy, Aurora Russia, Raven Russia и т.п. Торги акциями ведутся в фунтах стерлингов, ADR и GDR — в долларах США.
Ещё одна интересная группа — OMX, она же Nordic stock exchange. Этот холдинг объединяет не только биржи северной, но и северо-восточной Европы, в том числе в Эстонии и Латвии. Заметная активизация развития стартовала после поглощения группы американской NASDAQ, в частности, была приобретена Армянская фондовая биржа, начались переговоры об объединении торгов с биржами в Польше и Греции. По мнению аналитиков, среди акций, представленных на площадке группы, много недооцененных и перспективных активов.
|
|
|
